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Carmignac Investissement: Lettera del Gestore
![[Management Team] [Author] Older David](https://carmignac.imgix.net/uploads/NextImage/0001/18/%5BManagement-Team%5D-Older-David.png?auto=format%2Ccompress&fit=fill&w=3840)
Nel trimestre, Carmignac Investissement ha registrato una performance pari a +2,49%, superiore a quella dell’indice di riferimento (+0,75%). Nel corso del 2022, il Fondo ha registrato una performance pari a -18,33% rispetto a -13,01% dell’indice di riferimento1.
Contesto di mercato
Con il raggiungimento del picco di inflazione negli Stati Uniti nel corso del trimestre, i mercati hanno celebrato le aspettative di un futuro cambio di rotta da parte delle Banche Centrali, tanto più data l’incombenza di una recessione economica globale su vasta scala. Verso la fine del trimestre, sia la Fed che la BCE hanno deluso le aspettative del mercato escludendo la possibilità di tagli dei tassi, pur confermando un rallentamento nel ritmo della normalizzazione monetaria. In Cina, i rischi di recessione hanno indotto il governo a revocare le restrizioni legate alla politica “zero Covid”, il che ha alimentato le speranze nella ripresa. Nonostante una correzione registrata alla fine dell’anno, i mercati azionari hanno registrato un forte rimbalzo rispetto ai minimi annuali, sostenuti dal calo della volatilità dei tassi di interesse.
Come ci siamo comportati un questo contesto?
Carmignac Investissement ha registrato una solida performance positiva nel periodo, superiore a quella dell’indice di riferimento, che gli ha consentito di recuperare parte delle perdite annue. La performance positiva può essere riconducibile principalmente a una buona selezione dei titoli all’interno del settore energetico (Schlumberger), industriale (Airbus, Safran), dei beni di lusso (Hermès) e sanitario (Novo Nordis, Essilor). Rispecchia inoltre il contributo positivo dei vari cambiamenti effettuati nel corso dell’anno nell’allocazione del portafoglio (riduzione delle posizioni nelle società con rapporto P/E elevato, aumento dell’esposizione a titoli industriali e del settore energetico, esposizione significativa ai settori difensivi).
Prospettive
Approfittando della volatilità di quest’anno, abbiamo costruito un portafoglio che capitalizza su quelle che potrebbero essere le prossime promettenti tendenze e dinamiche di mercato:
- Un portafoglio azionario core che resta orientato verso aziende e settori che riteniamo siano maggiormente in grado di far fronte a un rallentamento economico, in particolare nei paesi sviluppati dove prevediamo che i tassi di crescita del PIL nel 2023 possano dover fronteggiare eventi avversi. Tuttavia, abbiamo preso profitti in alcune delle nostre posizioni nel settore healthcare e in quello dei beni di largo consumo, in quanto hanno già beneficiato dei vantaggi offerti dal loro carattere difensivo.
Un’area su cui si focalizza il nostro interesse riguarda le modalità con cui le aziende utilizzano le innovazioni per fronteggiare le sfide sanitarie globali. Una sfida è rappresentata dal preoccupante aumento dell’obesità, che Novo Nordisk ed Eli Lilly stanno affrontando con i farmaci di successo Wegovy e Mounjaro.
Nell’ambito dei consumi, ci focalizziamo sulle società che offrono beni essenziali (Nestlé, Colgate), che storicamente hanno conseguito risultati positivi in contesti di recessione, sulle aziende dei beni di lusso che presentano margini elevati e stabili (Hermès, LVMH), e sulle società che fanno leva sulla crescente adozione delle tecnologie digitali (Universal Music, UBER, Booking).
Le crescenti tendenze relative alla digitalizzazione e all’intelligenza artificiale (AI) creano inoltre opportunità secolari a lungo termine, con una minore esposizione al ciclo economico. Ad esempio, la crescita dell’intelligenza artificiale richiede ingenti investimenti in infrastrutture e potenza di calcolo, e abbiamo in essere investimenti relativi a questa tematica in AMD, Marvell, Microsoft e Oracle.
- La prospettiva di un’inflazione e di tassi strutturalmente più elevati sui mercati sviluppati, entrambi in grado di esercitare pressioni sulle valutazioni di mercato, ci ha indotti a focalizzarci su tematiche di investimento che possano registrare un andamento positivo in questo contesto.
Uno dei settori su cui ci siamo focalizzati è quello industriale, in particolare negli Stati Uniti. Le aziende che abbiamo selezionato: 1) sono favorite dalla tendenza alla rilocalizzazione delle catene di approvvigionamento con il sostegno del governo; e 2) dispongono già di una capacità produttiva che conferisce loro un vantaggio significativo in un contesto di inflazione e di costi di finanziamento elevati (Emerson Electric, Eaton, Ingersoll Rand, Ferguson).
Riteniamo inoltre che la transizione energetica verso un futuro green non possa avvenire in modo efficace senza il coinvolgimento delle attuali grandi compagnie petrolifere e del gas. Abbiamo quindi deciso di collaborare sulla base del buon senso con questi “transitioner” come Schlumberger, società leader nel settore tecnologico, che si sono fermamente impegnati a promuovere l’energia pulita adottando politiche in linea con i nostri criteri ESG. In qualità di investitori responsabili, riteniamo che questa sia un’opportunità per combinare in modo proficuo il nostro dovere di asset manager con i nostri obiettivi ambientali.
- Infine, abbiamo aumentato l’esposizione all’Asia. In Cina, la revoca delle restrizioni legate al Covid innescherà un forte rimbalzo dei consumi, e negli ultimi tempi le politiche del governo sono diventate molto più favorevoli.
Abbiamo quindi aumentato l’esposizione ai titoli domestici del commercio elettronico (JD.com, Alibaba), dell’abbigliamento sportivo (ANTA) e del settore immobiliare (Beike). In Giappone, la crescita dei salari sta sostenendo l’aumento del potere d’acquisto sul mercato interno (Dentsu).
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Carmignac Investissement A EUR Acc
- Periodo minimo di investimento consigliato
- 5 anni
- Livello di rischio*
- 4/7
- Classificazione SFDR**
- Articolo 8
*Scala di Rischio del KID (documento contenente le informazioni chiave). Il rischio 1 non significa che l'investimento sia privo di rischio. Questo indicatore può evolvere nel tempo. **Il Regolamento SFDR (Regolamento sull’informativa di sostenibilità dei mercati finanziari) 2019/2088 è un regolamento europeo che impone agli asset manager di classificare i propri fondi in tre categorie: Articolo 8: fondi che promuovono le caratteristiche ambientali e sociali, Articolo 9 che perseguono l'investimento sostenibile con obiettivi misurabili o Articolo 6 che non hanno necessariamente un obiettivo di sostenibilità. Per ulteriori informazioni consultare: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=it. Per le informazioni relative alla sostenibilità ai sensi del Regolamento SFDR si prega di prendere visione del prospetto del oppure fondi delle pagine del sito web di Carmignac dedicate alla sostenibilità fondo https://www.carmignac.it/it_IT/i-nostri-fondi).
Principali rischi del Fondo
Performance
| Carmignac Investissement | 10.4 | 1.3 | 2.1 | 4.8 | -14.2 | 24.7 | 33.7 | 4.0 | -18.3 | 18.9 |
| Indice di riferimento | 18.6 | 8.8 | 11.1 | 8.9 | -4.8 | 28.9 | 6.7 | 27.5 | -13.0 | 18.1 |
| Carmignac Investissement | + 5.4 % | + 11.3 % | + 7.0 % |
| Indice di riferimento | + 10.0 % | + 12.3 % | + 11.1 % |
Fonte: Carmignac al 29 nov 2024.
Le performance passate non sono un'indicazione delle performance future. Le performance sono calcolate al netto delle spese (escluse eventuali commissioni di ingresso applicate dal distributore)
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