Know-how in Unternehmensanleihen

Unternehmensanleihen trugen in den letzten Jahren stark zur Performance der Carmignac-Fonds bei

Da über unsere Fonds rund 12 Mrd. EUR¹ an den Märkten für Unternehmens- und strukturierte Anleihen angelegt sind, spielt das Anleiheteam eine Schlüsselrolle bei Carmignac. Für diesen Erfolg war unser uneingeschränkter Ansatz, der vollkommen benchmarkunabhängige, aktive, flexible und opportunistische Anlagen erlaubt, von entscheidender Bedeutung. Wir kaufen Wertpapiere hinzu, wenn wir Wertpotenzial erkennen. Diese Wertpapiere gehen im Allgemeinen über das Mandat eines traditionellen Anlegers am Kreditmarkt hinaus oder erfordern eine Kombination von Fähigkeiten, über die unser Team verfügt, die aber nur wenige Anleger am Anleihemarkt besitzen.

Das Team verfügt über vielfältige Kompetenzen bezüglich Anleihen, denn wir decken sowohl Investment-Grade- und High-Yield-Anleihen als auch notleidende Unternehmensanleihen und strukturierte Anleihen in Industrie- und Schwellenmärkten ab. Wir freuen uns darüber, dass wir ein kleines eingespieltes Team haben, das den Unternehmergeist, der innerhalb unserer Firma herrscht, verkörpert. Allerdings ist es absolut entscheidend zu wissen, dass dieses Team innerhalb von Carmignac nicht isoliert ist. Vielmehr profitieren all unsere Investments vom Sachverstand des gesamten Fondsmanagementteams.

Das Wissen innerhalb des Anlageteams ist außerordentlich breit gefächert; zudem arbeiten die Anleihenanalysten mit den jeweiligen Fachteams der folgenden Bereiche zusammen: Europäische Aktien, Schwellenländeraktien, Sektor- und Rohstoffspezialisten. Wir kombinieren ihre Erkenntnisse, ihre Erfahrung und ihr Wissen über die Märkte mit unseren Kompetenzen bezüglich Unternehmensanleihen, um unsere Anlageentscheidungen zu optimieren.

Carmignac hat einen neuen, auf Anleihen spezialisierten Fonds aufgelegt: den Carmignac Portfolio Unconstrained Credit

Wodurch zeichnet sich Ihr Fonds auf den Kreditmärkten gegenüber vergleichbaren Fonds aus?

Der Fonds zielt darauf ab, die Rendite abzüglich der Risikokosten durch eine strenge Anleihenauswahl zu maximieren, und zwar nicht nur zu einem bestimmten Zeitpunkt, sondern während des gesamten Kreditzyklus. Wir schätzen die Risikokosten – die wir als Produkt aus der kumulierten Ausfallwahrscheinlichkeit und der Verlustquote bei Ausfall definieren – für jedes Wertpapier ein. Aus der Differenz zwischen dem Spread und diesen Risikokosten ergibt sich eine risikobereinigte Prämie. Unser Ziel ist es, diese Prämie zu maximieren und gleichzeitig das Markt- und Volatilitätsrisiko zu beherrschen. Um Letzteres zu erreichen, sollte das jährliche Carry der Anleihe die damit verbundene Kursminderung jedes Wertpapiers in 90% der vorhersehbaren Stressszenarien auffangen können. Werden die Spreads also weiter (d.h. Anleihen billiger), können wir ein höheres Risiko eingehen. Werden die Kreditspreads aber enger (d.h. Anleihen teurer), reduzieren wir das Risiko.

Dies steht im Gegensatz zu einem traditionellen Anleihefonds, der das Risiko bei Zuflüssen erhöht (und die meisten Anleihefonds erzielen Zuflüsse, wenn sich der Anleihemarkt gut entwickelt). Umgekehrt reduziert ein traditioneller Anleihefonds das Risiko bei Abflüssen. Abflüsse ergeben sich dann, wenn die Wertentwicklung des Fonds schlecht war. Das heißt, Anleihefonds gehen ein zu hohes Risiko ein, wenn das Risiko teuer ist, und ein zu geringes Risiko, wenn es billig ist. Mit dem Carmignac Portfolio Unconstrained Credit versuchen wir, genau das Gegenteil zu tun: Erhöhung des Kreditrisikos bei günstigen Bewertungen und Reduzierung bei hohen Bewertungen, so dass der Fonds eine attraktive risikobereinigte Rendite im Kreditzyklus erwirtschaften kann. Das Anlageziel des Fonds ist es, seinen Referenzindikator² über einen Anlagezeitraum von mindestens zwei Jahren zu übertreffen.

Dieser gegenläufige Ansatz mit einem Fokus auf Volatilität und Liquidität ist entscheidend für Anlagen in dieser Anlageklasse, da Anleiherenditen im Gegensatz zu Aktien aus vertraglichen Pflichten entstehen. Anleihenanleger können gegenläufig zum Markt handeln.

Unser Know-how bezüglich Unternehmensanleihen umfasst eine starke Bottom-up-Analyse, die durch unser makroökonomisches Szenario ergänzt und durch umfangreiche technische Kompetenzen in Kreditinstrumenten vertieft wird. Auch wenn es abgedroschen klingt: Das Verstehen von Geschäftsmodellen, Kapitalstrukturen und komplexen Merkmalen von Wertpapieren ist eine echte Leidenschaft von uns. Unsere kontinuierliche Zusammenarbeit mit Aktiensektorspezialisten bei Carmignac und unser Zugang zu Führungskräften, Beratern und Sell-Side-Analysten suchen ihresgleichen. Hervorzuheben ist, dass weniger als 5% aller von uns geprüften Werte in das Portfolio aufgenommen werden. Das heißt, die sorgfältige Portfoliokonstruktion basiert vor allem auf einer sehr strengen Titelauswahl.

Darüber hinaus nutzt das Anleihenteam unser internes Wissen über globale makroökonomische Trends. Dank der täglichen Interaktion mit den übrigen Mitgliedern des Anleihenteams und dem Cross-Asset-Team können wir uns auf vielversprechende Regionen und Sektoren konzentrieren und attraktive Gelegenheiten auf den Kreditmärkten ausfindig machen. Im Übrigen verfügen wir über sehr umfangreiche technische Kompetenzen in Kreditinstrumenten. Sein hoher technischer Kenntnisstand verschafft dem Team einen Vorteil, wenn es darum geht, Renditen zu maximieren und auch in teuren Märkten Alpha zu generieren.

Carmignac Portfolio Unconstrained Credit

Carmignac Sécurité

Carmignac Portfolio Sécurité

HAUPTRISIKEN VON CARMIGNAC PORTFOLIO UNCONSTRAINED CREDIT

KREDITRISIKO: Das Kreditrisiko besteht in der Gefahr, dass der Emittent seinen Verpflichtungen nicht nachkommt. ZINSRISIKO: Das Zinsrisiko führt bei einer Veränderung der Zinssätze zu einem Rückgang des Nettoinventarwerts. KAPITALVERLUSTRISIKO: Das Portfolio besitzt weder eine Garantie noch einen Schutz des investierten Kapitals. Der Kapitalverlust tritt ein, wenn ein Anteil zu einem Preis verkauft wird, der unter seinem Kaufpreis liegt. WÄHRUNGSRISIKO: Das Währungsrisiko ist mit dem Engagement in einer Währung verbunden, die nicht die Bewertungswährung des Fonds ist. Der Fonds ist mit einem Kapitalverlustrisiko verbunden.