Carmignac Portfolio Grandchildren: Fondsmanager-Update
Zu Beginn des Jahres erzielte der Carmignac Portfolio Grandchildren ein Plus von +15,46% und übertraf damit seinen Referenzindikator (+11,33%).
Marktumfeld
Der Jahresbeginn war geprägt von robusten Wirtschaftsdaten in den Vereinigten Staaten und einer hartnäckigeren Inflation, was die Zentralbanken und die Märkte dazu veranlasste, die Zinssenkungserwartungen für 2024 im Vergleich zum Jahresanfang zurückzuschrauben. Die Aktienmärkte begrüßten dieses unerwartet gute makroökonomische Umfeld, was dem S&P 500 den besten Jahresauftakt seit 2019 bescherte. Nachdem der Fokus der Aktienanleger in der ersten Quartalshälfte weiterhin auf dem Thema künstliche Intelligenz (KI) gelegen, hatte griff die Aufwärtsdynamik schließlich auch auf den übrigen Aktienmarkt über, sodass die Performance-Beiträge breiter gestreut waren und auch zyklische Sektoren mitzogen.
Wie haben wir in diesem Umfeld abgeschnitten?
Der Sektormix war anfangs günstig für unseren Fonds, machte uns im März aber etwas zu schaffen. Dennoch verzeichnete der Fonds ein starkes Quartal dank unserer Titelauswahl im Technologie- und Gesundheitssektor.
Innerhalb des Technologiesektors schnitten Aktien mit Bezug zum Thema künstliche Intelligenz (KI) gut ab. Dies gilt insbesondere für Nvidia, das um beeindruckende 88% zulegte. Ausschlaggebend war der Anstieg der Ausgaben für Grafikprozessoren (GPUs) in Rechenzentren, der sich in den starken Ergebnissen des 4. Quartals widerspiegelte, welche die Erwartungen übertrafen und steigen ließen. Wir halten Nvidia nach wie vor für attraktiv, haben unsere Position jedoch nach der starken Wertentwicklung seit Jahresbeginn verkleinert. Auch andere KI-bezogene Werte wie ASML und AMD folgten diesem Trend, wenngleich in geringerem Maße. Darüber hinaus erzielten qualitativ hochwertige Technologieunternehmen wie Oracle und SAP solide Ergebnisse, von denen die Anleger profitierten.
Im Gesundheitssektor leistete Novo Nordisk mit einem Anstieg von 27% den größten Beitrag. Zu verdanken war dies den hohen Umsätzen und Gewinnen infolge der hohen Nachfrage nach seinen GLP-1-Medikamenten Ozempic und Wegovy. Für 2024 erwarten wir erneut einen Gewinnanstieg um ca. 30%. Wir behalten den Titel weiterhin als unsere größte Position. Auch Eli Lilly profitierte von der starken Nachfrage nach seinem Adipositas-Produkt Zepbound. Aufgrund der jüngsten Outperformance und der vergleichsweise hohen Bewertung haben wir die Position in diesem Titel jedoch deutlich reduziert. Die Performance von Lonza (+46%) war ebenfalls bemerkenswert. Der Titel reagierte positiv auf die guten Finanzergebnisse und die mittelfristige Prognose. Lonza erwarb außerdem eine große Produktionsanlage von Roche, die es ihm ermöglicht, den starken Wachstumsperspektiven bei der Biologika-Herstellung gerecht zu werden, und hob seine mittelfristige Wachstumsprognose auf 12-15% an.
Es war zwar insgesamt ein starkes Quartal, aber unsere Konsumgütertitel, insbesondere Puma, gerieten ins Hintertreffen. Die Puma-Aktie gab um 25% nach und erwies sich damit für uns auf Titelebene als größter Belastungsfaktor. Das Unternehmen gab einen vorsichtigen Ausblick auf das Jahr 2024 und begründete dies mit der Konsumzurückhaltung und dem schwierigen wirtschaftlichen Umfeld. Pumas Abhängigkeit vom Großhandelsvertrieb bereitet uns Sorgen, zumal die Konkurrenz durch Adidas in diesem Bereich zunimmt. Folglich trennten wir uns von der gesamten Position.
Ausblick
Unser Makro-Overlay-Rahmen signalisiert eine defensive Haltung gegenüber den Aktienmärkten. Wir halten das Abwärtsrisiko für größer als das Aufwärtspotenzial, da der Markt bereits positive Gewinnerwartungen einpreist. Werden diese Erwartungen nicht erfüllt, muss mit Marktverlusten gerechnet werden. Auch der jüngste Renditeanstieg ist nicht gerade förderlich, obwohl wir davon ausgehen, dass die Zinsen mittelfristig wieder sinken werden, wenn sich das Wirtschaftswachstum verlangsamt und die Inflation nachlässt.
Daher sind wir der Meinung, dass qualitativ hochwertige Unternehmen mit einer hohen Visibilität hinsichtlich Umsatz und Gewinn den Markt in diesem Umfeld übertreffen können. Konkret bevorzugen wir weiterhin die Sektoren Technologie und Gesundheitswesen sowie defensive Werte aus dem Konsumsektor. Wie oben erwähnt, haben wir uns von Puma getrennt und einen Titel, Hermès, neu aufgenommen. Der Luxusgütersektor sieht sich in der jüngeren Vergangenheit mit Herausforderungen konfrontiert, und es wird erwartet, dass Unternehmen wie LVMH nach einer starken Phase zwischen 2019 und 2023 nun eine Normalisierung des Umsatzwachstums erleben werden. Dieser negative Trend wird durch die Gewinnwarnungen von Burberry und Gucci unterstrichen. Erfreulicherweise waren wir diesem Trend bis vor kurzem nicht ausgesetzt. Im Januar verzeichnete Hermès einen Kursrückgang, den wir als Gelegenheit sahen, uns bei einem Unternehmen zu engagieren, das für seine begehrten und exklusiven Produkte bekannt ist und folglich einen erheblichen Einfluss auf das Preisgefüge hat. Die Ergebnisse des Unternehmens für das Gesamtjahr bestätigen dieses Profil mit einem zweistelligen Wachstum und der Aussicht auf weitere Preissteigerungen. Wir prognostizieren für 2024 ein Umsatzwachstum von 13%. Die Hinzunahme von Hermes war eine Ausnahme, da wir 2023 und in diesem Jahr bislang nur wenige größere Anpassungen am Portfolio vorgenommen haben, nachdem wir 2022 im Zuge der durch den Zinsanstieg verursachten Volatilität mehrere hochwertige Titel neu aufgenommen hatten.
Quelle: Carmignac, Bloomberg, Daten mit Stand vom 31.03.2024. Performance der Anteilsklasse A EUR Acc ISIN: LU1966631001. Risikoskala aus dem Basisinformationsblatt (BiB). Risikokategorie 1 bedeutet nicht, dass eine Anlage risikofrei ist. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit ändern. 1Referenzindikator: MSCI World (USD, mit Wiederanlage der Nettodividenden) 231.05.2019. Die Wertentwicklung in der Vergangenheit ist keine Garantie für zukünftige Ergebnisse. Die Angaben verstehen sich nach Abzug von Gebühren (mit Ausnahme von der Vertriebsstelle in Rechnung gestellter Ausgabegebühren).
Die vergangene Wertentwicklung ist nicht zwangsläufig ein Hinweis auf zukünftige Ergebnisse. Die Rendite von Anteilen, die nicht gegen das Währungsrisiko abgesichert sind, kann infolge von Währungsschwankungen steigen oder fallen. Die Wertentwicklungen verstehen sich nach Abzug von Gebühren (mit Ausnahme der gegebenenfalls von der Vertriebsstelle in Rechnung gestellten Ausgabegebühren).
Carmignac Portfolio Grandchildren
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- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 5 Jahre
- Risikoskala*
- 4/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 9
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Kosten
- Einstiegskosten
- 4,00% des Betrags, den Sie beim Einstieg in diese Anlage zahlen. Dies ist der Höchstbetrag, der Ihnen berechnet wird. Carmignac Gestion erhebt keine Eintrittsgebühr. Die Person, die Ihnen das Produkt verkauft, teilt Ihnen die tatsächliche Gebühr mit.
- Ausstiegskosten
- Wir berechnen keine Ausstiegsgebühr für dieses Produkt.
- Verwaltungsgebühren und sonstige Verwaltungs- oder Betriebskosten
- 1,70% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung auf der Grundlage der tatsächlichen Kosten des letzten Jahres.
- Erfolgsgebühren
- 20,00% wenn die Anteilsklasse während des Performancezeitraums den Referenzindikator übertrifft. Sie ist auch dann zahlbar, wenn die Anteilsklasse den Referenzindikator übertroffen, aber eine negative Performance verzeichnet hat. Minderleistung wird für 5 Jahre zurückgefordert. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie gut sich Ihre Investition entwickelt. Die obige aggregierte Kostenschätzung enthält den Durchschnitt der letzten 5 Jahre oder seit der Produkterstellung, wenn es weniger als 5 Jahre sind.
- Transaktionskosten
- 0,26% des Werts Ihrer Anlage pro Jahr. Hierbei handelt es sich um eine Schätzung der Kosten, die anfallen, wenn wir die Basiswerte für das Produkt kaufen oder verkaufen. Der tatsächliche Betrag hängt davon ab, wie viel wir kaufen und verkaufen.
Performance
| Carmignac Portfolio Grandchildren | 15.5 | 20.3 | 28.4 | -24.2 | 23.0 |
| Referenzindikator | 15.5 | 6.3 | 31.1 | -12.8 | 19.6 |
| Carmignac Portfolio Grandchildren | + 6.0 % | + 12.5 % | + 14.0 % |
| Referenzindikator | + 11.1 % | + 13.4 % | + 14.8 % |
Quelle: Carmignac am 29. Nov 2024.
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