Carmignac Patrimoine: Fondsmanager-Update
Der Carmignac Patrimoine verzeichnete im dritten Quartal 2021 einen Rückgang von -2,09% und lag damit hinter seinem Referenzindikator¹, der +1,22% verbuchte. Seit Jahresbeginn weist der Fonds eine Performance von +1,31% auf, verglichen mit +8,14% für den Referenzindikator.
Vierteljährlicher Performancerückblick
Die Märkte erwiesen sich im dritten Quartal als recht volatil und entwickelten sich uneinheitlich. Angesichts des zunehmenden Inflationsdrucks und einer erwarteten Wachstumsverlangsamung wurde der Aufwärtstrend an den Märkten im September unterbrochen. Inflationssorgen und eine mögliche Wende in der Geldpolitik führten zu einem Anstieg der US-Zinsen und einer Aufwertung des Dollars. Dies belastete auch die Aktienmärkte der Industrieländer, die sich zuvor nach einer starken Berichtssaison für das 2. Quartal erholt hatten. Darüber hinaus kam es zu einer Verkaufswelle an den chinesischen Märkten, nachdem die Regierung eine strengere Regulierung der Märkte angekündigt hatte.
Im Quartalsverlauf hielt der Fonds an seinem Exposure in Risikoanlagen fest. Während sich unsere Aktienallokation hauptsächlich auf Unternehmen mit langfristigem Wachstumspotenzial konzentriert, ist unser Kreditexposure stärker auf zyklische Sektoren wie Energie und Finanzen ausgerichtet. Unsere Auswahl von Aktien wirkte sich in den USA recht positiv aus, da Unternehmen wie Salesforce, Netflix und Alphabet gute Gewinnzahlen präsentierten. Bei den Unternehmensanleihen erwies sich unsere Titelauswahl ebenfalls als günstig. Dennoch verzeichnete der Fonds eine negative Wertentwicklung, was vor allem auf unser Aktienexposure in China zurückzuführen war, wo wir hauptsächlich in Unternehmen mit langfristigem Wachstum investiert sind. Die Nachrichten der letzten Monate haben die Stimmung der Anleger belastet. So arbeitet die chinesische Regierung an klareren Regeln für verschiedene Branchen, insbesondere den Technologiesektor. Neben diesen regulatorischen Maßnahmen löste der mögliche Zahlungsausfall des großen chinesischen Immobilienentwicklers Evergrande Ängste vor Ansteckungseffekten aus. All dies belastete chinesische Aktien im Berichtsquartal deutlich.
Als Gegengewicht für das Exposure in Risikoanlagen nutzten wir unsere Flexibilität, um die Auswirkungen steigender Zinsen im September durch Short-Positionen in US-Zinsen abzumildern. Unser vorsichtiger Ansatz beim Aktienexposure schmälerte im Berichtszeitraum jedoch die Fondsperformance.
Ausblick & Positionierung
In den nächsten Monaten rechnen wir mit einem schwächeren Wirtschaftswachstum und steigenden Inflationserwartungen, was die Festlegung einer optimalen Geldpolitik erheblich erschweren würde.
Die größten Risiken bestehen bei diesem Szenario für die Anleihenmärkte. Während wir an einer niedrigen oder sogar negativen Duration in Zinsen der Kernländer (hauptsächlich USA und Deutschland) festhalten, gleichen wir diese vorsichtige Positionierung durch einen Korb von Carry-Positionen aus, der sich auf eine Auswahl hochverzinslicher Vermögenswerte in den Schwellenländern und Unternehmensanleihen konzentriert. Diese Anlagen dürften sich in einem Szenario steigender Inflation gut behaupten, da sie dank der kürzeren Duration und höheren Kupons in der Regel besser geschützt sind. Außerdem konzentrieren wir uns auf Bereiche, die im Falle von Inflationsdruck profitieren, insbesondere Anleihen von Unternehmen aus dem Energie- und Rohstoffsektor. Unser Exposure gegenüber den Renditen von Staatsanleihen beschränkt sich auf einige ausgewählte Schwellenländer wie Südkorea, wo mit Blick auf das Abwärtsrisiko für das mittelfristige Wachstum zu umfangreiche Zinserhöhungen in den Kursen vorweggenommen werden.
Was den Aktienmarkt betrifft: Da die Zinsen steigen könnten, während sich das Wachstum bereits abschwächt, dürften sich Unternehmen am besten entwickeln, die weniger konjunkturabhängig sind und über Preissetzungsmacht verfügen. Alle anderen werden voraussichtlich unter einer Konjunkturabschwächung und unter sinkenden Margen leiden. Im Rahmen der Strategie wird auch besonders aufmerksam auf Bewertungen geachtet, die möglicherweise unter Druck geraten könnten. Unser Portfolio bleibt auf folgende Kernthemen ausgerichtet: 1) der neue Verbraucher (14%) mit E-Commerce-Anbieter wie JD.com aus China und Amazon, die Sportbekleidungsmarken Lululemon und Puma sowie das Luxusunternehmen Hermes, 2) die Digitalwirtschaft (14%) mit FinTechs wie Square und Affirm sowie die Transport- und Essenslieferplattform Uber, 3) fortschrittliches Gesundheitswesen (7%) mit Unternehmen wie Wuxi Biologics aus China und dem US-Krankenversicherungsunternehmen Anthem und 4) Klimawandel (3%) mit dem koreanischen Batteriehersteller LG Chem und dem Anbieter von Solarzellen für Haushalte SunRun aus den USA.
Zu China: Eine klarere Regulierung der Großunternehmen dürfte langfristig positiv für die chinesischen Märkte sein, da Geschäftsmodelle für die Anleger transparenter und die Corporate-Governance-Standards verbessert werden. Am wichtigsten ist jedoch Selektivität. Im Aktienbereich konzentrieren wir uns vor allem auf Marktsegmente, wo ein negatives Szenario aus unserer Sicht zu Unrecht eingepreist wurde, und solche, wo wir nur ein minimales Risiko der staatlichen Einmischung sehen oder die der Staat fördert (chinesische Champions – Arzneimittelentwicklung, grüne Wende). Um das Risiko des Gesamtportfolios zu reduzieren, nahmen wir jedoch Gewinne bei Staatsanleihen aus der Region mit, da die Regierung Stützungsmaßnahmen der Wirtschaft durch die Ausgabe neuer Anleihen finanzieren könnte, statt die Geldpolitik zu lockern.
Insgesamt setzen wir auf eine robuste Portfoliozusammensetzung mit einem ausgewogenen Exposure in Risikoanlagen (40% des Aktienexposures und 29% des Kreditexposures per 30.09.2021), einem aktiven Management der Duration (etwa 0) und einem hohen Barmittelbestand (17%).
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Carmignac Patrimoine
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| Carmignac Patrimoine | 8.8 | 0.7 | 3.9 | 0.1 | -11.3 | 10.5 | 12.4 | -0.9 | -9.4 | 2.2 |
| Referenzindikator | 16.0 | 8.4 | 8.1 | 1.5 | -0.1 | 18.2 | 5.2 | 13.3 | -10.3 | 7.7 |
| Carmignac Patrimoine | - 0.6 % | + 2.3 % | + 1.4 % |
| Referenzindikator | + 2.9 % | + 5.3 % | + 6.3 % |
Quelle: Carmignac am 29. Nov 2024.
Wertentwicklungen der Vergangenheit lassen keine Rückschlüsse auf zukünftige Wertverläufe zu. Wertentwicklung nach Gebühren (keine Berücksichtigung von Ausgabeaufschlägen die durch die Vertriebsstelle erhoben werden können)
Carmignac Patrimoine A EUR Acc
- Empfohlene Mindestanlagedauer
- 3 Jahre
- Risikoskala*
- 3/7
- SFDR-Klassifizierung**
- Artikel 8
*Die Definition der Risikoskala finden Sie im KID/BIB (Basisinformationsblatt). Das Risiko 1 ist nicht eine risikolose Investition. Dieser Indikator kann sich im Laufe der Zeit verändern. **Die Offenlegungsverordnung (Sustainable Finance Disclosure Regulation - SFDR) 2019/2088 ist eine europäische Verordnung, die Vermögensverwalter dazu verpflichtet, ihre Fonds u. a. als solche zu klassifizieren: „Artikel 8“ - Förderung ökologischer und sozialer Eigenschaften; „Artikel 9“ - Investitionen mit messbaren Zielen nachhaltig machen; bzw. „Artikel 6“ - keine unbedingten Nachhaltigkeitsziele. Weitere Informationen finden Sie unter: https://eur-lex.europa.eu/eli/reg/2019/2088/oj?locale=de.
Hauptrisiken des Fonds
Aktuelle Analysen
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Carmignac Portfolio bezieht sich auf die Teilfonds der Carmignac Portfolio SICAV, einer Investmentgesellschaft luxemburgischen Rechts, die der OGAW-Richtlinie oder AIFM- Richtlinie entspricht.Bei den Fonds handelt es sich um Investmentfonds in der Form von vertraglich geregeltem Gesamthandseigentum (FCP), die der OGAW-Richtlinie nach französischem Recht entsprechen.
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