Carmignac Portfolio Grandchildren

Les actions américaines se sont repliées en raison des annonces de l’administration Trump (mise en place de droits de douane, coupes budgétaires, politique anti-immigration) qui ont semé la confusion et l’incertitude, sur fond d’affaiblissement des données macro-économiques.

Les actions européennes et chinoises ont rebondi, malgré la position agressive de Trump en matière de droits de douane.

Les investisseurs se détournent de la frénésie autour des valeurs technologiques qui a dominé ces deux dernières années. Même les bénéfices exceptionnels des leaders du secteur, tels que Nvidia, n’ont pas réussi à faire remonter les marchés boursiers. Ce recul est alimenté par un ensemble de facteurs, notamment les nouveaux modèles LLM, la concurrence croissante de la Chine, les craintes de droits de douane imminents, l’escalade des tensions géopolitiques, le positionnement et les valorisations excessives du marché, et les attentes élevées en matière de bénéfices des entreprises.

Au cours de la saison de résultats, le S&P 500 a enregistré une croissance de ses bénéfices de 17,8%, la plus forte depuis le quatrième trimestre 2024.

En février, le Fonds a enregistré une performance négative en termes absolus et relatifs.

Cette sous-performance s’explique principalement par un changement notable du sentiment du marché, qui s’est détourné des valeurs de croissance au profit de secteurs principalement défensifs.

Les principaux détracteurs à la performance du mois ont été les valeurs technologiques. Notre principale position, Microsoft, a baissé d’environ 4% au cours du mois ; Cadence et Synopsys ont pour leur part souffert du ralentissement général du secteur.

Les actions du secteur de la santé ont connu des performances contrastées, Thermo Fisher et Align Technology ayant chuté de plus de 10%, tandis que les leaders du GLP-1, Eli Lilly et Novo Nordisk, ont largement contribué à la performance du Fonds.

Eli Lilly a réalisé une bonne performance au cours du mois, notamment après avoir annoncé une augmentation significative de son chiffre d’affaires, grâce aux fortes ventes de produits clés, tels que les médicaments Mounjaro et Zepbound.

Nos valeurs défensives dans le secteur des biens de consommation de base, notamment Colgate et Procter & Gamble, ont contribué positivement à la performance, les deux sociétés ayant annoncé de solides résultats financiers avec des marges robustes.

Notre cadre macro-économique continue de suggérer une approche défensive des marchés d’actions.

En dépit du mois difficile qu’a connu le secteur technologique, notre portefeuille est bien positionné grâce à notre exposition aux logiciels, qui devrait bénéficier de la demande croissante de solutions numériques.

De plus, nous avons augmenté notre exposition aux valeurs de l’industrie, qui devraient tirer parti de la reprise en cours dans le secteur manufacturier et le développement des infrastructures.

Au cours du mois, nous avons procédé à quelques ajustements dans notre portefeuille en initiant une nouvelle position dans le Fonds.

Nous avons rétabli notre position dans Kingspan, leader mondial des solutions d’isolation et d’enveloppe de bâtiment haute performance, avant la publication de ses résultats, qui ont révélé des chiffres meilleurs que prévu et des commentaires positifs sur la demande de centres de données, ce qui a fait grimper le cours de l’action.

Nous avons également continué à augmenter notre participation dans Equifax, une position récemment initiée, car la société est sur le point d’améliorer sa rentabilité, en particulier dans son activité de crédit hypothécaire.