Carmignac Portfolio Grandchildren

Aux États-Unis, l’économie se dirige peu à peu vers un atterrissage en douceur, avec des créations d’emplois et des ventes au détail en baisse au cours du mois. Dans le même temps, l’inflation a poursuivi sa tendance baissière. En Europe, la croissance a surpris à la hausse avec +0,3% au deuxième trimestre, tandis que l’inflation s’est légèrement accélérée.

Comme prévu, la Fed a laissé les taux à court terme inchangés lors de sa réunion de juillet. Cependant, la combinaison d’une croissance de l’emploi moins dynamique et d’une inflation plus faible ouvre la voie à une baisse potentielle des taux en septembre.

La Banque du Japon a relevé ses taux d’intérêt pour la première fois en quinze ans et a dévoilé un plan détaillé visant à ralentir ses achats massifs d’obligations, franchissant ainsi une nouvelle étape vers la normalisation de sa politique monétaire.

En juillet, la volatilité politique est venue des États-Unis. Trump a survécu à une tentative d’assassinat, Biden a mis fin à sa candidature à l’élection présidentielle à venir et la nomination de Kamala Harris à sa succession a renforcé la position des démocrates dans les sondages, ce qui laisse présager un scrutin très disputé.

Le marché d’actions a connu une rotation importante au cours du mois, les petites capitalisations et les actions dites « value » affichant de solides performances et devançant les mégacapitalisations et les actions de croissance.

La saison des résultats du deuxième trimestre apporte son lot de surprises positives et négatives, ce qui a accru la volatilité du marché. En résumé, les résultats ont été bons en ce qui concerne les bénéfices par action, mais faibles en ce qui concerne les ventes. Les secteurs technologiques ont suscité des inquiétudes après une certaine déception concernant le rythme et le calendrier des revenus liés à l’intelligence artificielle.

La performance du Fonds est restée quasiment stable, inférieure à son indicateur de référence suite à la rotation sectorielle.

Deux de nos principales convictions, Novo Nordisk et Microsoft, ont sous-performé en raison de facteurs externes tels que l’entrée de Roche dans le segment de l’obésité et l’impact négatif de la cyberpanique CrowdStrike.

En revanche, nos convictions dans le secteur de la santé, en particulier dans les entreprises des sciences de la vie comme Lonza et Thermo Fischer, se sont bien comportées.

Nos convictions dans le secteur financier, telles que ICE ou S&P Global et Mastercard, ont également enregistré de solides performances, comprises entre +4% et +10%.

Notre cadre macro-économique continue d’indiquer une position défensive à l’égard des marchés d’actions, conformément à nos vues macro-économiques.

Dans cette optique, nous avons augmenté le biais défensif du portefeuille au cours des derniers mois et nous sommes satisfaits de notre position actuelle.

Colgate Palmolive et Procter & Gamble ont enregistré des résultats solides au cours des six derniers mois, dépassant les attentes. Nous avons progressivement augmenté notre exposition à ces titres, qui figurent désormais parmi les trois principales positions du Fonds, aux côtés de Microsoft.

Nous avons considérablement réduit notre exposition aux semi-conducteurs et à Nvidia en particulier. Nous avons décidé de prendre des bénéfices après une forte performance annuelle, dans l’optique de les renforcer en cas de retournement de la dynamique.