Carmignac Portfolio Asia Discovery

Après un fort rebond en septembre, les marchés émergents ont légèrement reculé en octobre sur fond d’incertitude quant à la mise en œuvre de nouvelles mesures en Chine et aux prochaines élections américaines.

L’anticipation par les marchés d’une victoire potentielle de Trump a entraîné une hausse des rendements américains et un renforcement du dollar, ce qui a pesé sur les marchés émergents et les secteurs sensibles à la croissance.

Les marchés chinois ont été très volatils, en raison des inquiétudes suscitées par les élections américaines. En ce qui concerne les données économiques, celles sur la consommation de la Golden Week ont été mitigées. Toutefois, à la fin du mois, la Chine a publié des indicateurs positifs, tels que l’indice PMI manufacturier (NBS et Caixin), qui se situait dans la zone d’expansion pour la première fois en six mois. Les ventes au détail ont également augmenté, dépassant les attentes du marché.

En Inde, la hausse des taux d’intérêt et des prix du pétrole a pesé sur les marchés qui se sont repliés.

En Amérique latine, l’instabilité politique et la volatilité des prix des matières premières et des produits agricoles ont continué à produire un impact négatif sur les marchés locaux.

Dans ce contexte, le Fonds s’est très bien comporté en affichant une performance positive, contrairement à son indicateur de référence, qui s’est replié.

Notre sélection de titres indiens a une fois de plus fortement contribué à la performance de la stratégie. Nous avons notamment profité de notre participation dans l’IPO de la société Waaree Energies, premier fabricant de panneaux solaires en Inde, dont le titre s’est apprécié de plus de 80%.

Notre portefeuille a également profité de nos positions en Amérique latine à travers la société BBB Foods, mais aussi au Moyen-Orient avec les sociétés Salik, exploitant les péages routiers à Dubaï, et Parkin PJSC, fournisseur de stationnement public.

Nous avons été quelque peu déçus par nos investissements en Chine et en Corée du Sud, qui n’ont pas impacté la bonne performance globale du Fonds sur la période.

Nous restons constructifs sur les petites et moyennes capitalisations émergentes en raison d’indicateurs macro-économiques encourageants, notamment en Amérique latine et en Asie du Sud-Est où le Fonds est principalement positionné. Nous pensons néanmoins que la victoire de D. Trump représente un risque pour les marchés émergents.

Le vaste univers émergent nous offre de nombreuses opportunités sur toutes les zones géographiques et tous les secteurs.

L’Inde reste notre principale pondération géographique et un excellent marché local pour trouver des valeurs de croissance à long terme. Nous maintenons une exposition importante aux valeurs liées à l’intelligence artificielle, notamment aux sociétés dans la chaîne de valeur des semi-conducteurs à Taïwan et en Corée avec des entreprises comme Gold Circuit Electronics et Lotes.

Compte tenu du ralentissement économique mondial, nous nous efforçons de réduire les risques dans le portefeuille en augmentant la diversification.

Sur le mois, nous avons participé à l’IPO de Waaree Energies, premier fabricant de panneaux solaires en Inde, mais aussi pris de nouvelles positions dans la société Hyundai Motor, et dans la société taïwanaise Sinbon Electronics, fabricant mondial d’assemblages de câbles et de connectivité.