Management der Patrimoine-Strategie durch die Covid-19-Krise

Diese Pandemie ist ein "schwarzer Schwan", was bedeutet, dass wir diese Situation nicht mit Präzedenzfällen vergleichen können, so dass wir keine aufschlussreichen Parallelen ziehen können.

Die Viruswelle hat sich immer wieder vom Osten in den Westen verlagert, wobei China fast über den Berg zu sein scheint. In Europa könnten wir in wenigen Wochen eine Verbesserung der Virussituation feststellen, wenn die Maßnahmen zur Eindämmung des Virus eingehalten werden; auch wenn die wirtschaftlichen Auswirkungen weiterhin stark sind. In den USA erreicht die Welle nun mehrere Krisenherde, und solange die Ausbreitungsbahn des Virus unverändert bleibt und die Eindämmungsmaßnahmen sich verschlechtern, werden die wirtschaftlichen Auswirkungen schwer abzuschätzen sein.

Allgemeiner ausgedrückt, ist unserer Meinung nach, das eigentliche Riesenproblem für die Märkte der zugrunde liegende Kontext, in dem dieser Nachfrageschock durch den Kampf gegen das Virus aufgetreten ist. In der Tat hat sich die Welt seit 10 Jahren massiv fremdfinanziert und damit einige Schwachstellen geschaffen. Dieser Kontext erklärt, warum die Fed versucht, schneller Liquidität bereitzustellen, als das Finanzsystem Schulden abbaut, was sehr schwierig ist.

Wir gehen davon aus, dass die Zentralbanken die notwendige Liquidität bereitstellen werden; und die Regierungen sollten es schaffen, einen Kaskadeneffekt von Konkursen zu vermeiden, der zu einer tiefen und dauerhaften Rezession führen würde. An dieser Front war es beruhigend, dass die EZB und die Fed endlich ihre Panzerfäuste ausgegraben haben. Aber die Koordinierung der Fiskalpolitik, insbesondere auf europäischer Ebene, ist immer noch sehr unzureichend. Das Risiko eines düstereren Szenarios bleibt also plausibel.

Wird ein potenzieller Rückschlag erwartet? Wenn sich eine technische Erholung auf Grund überverkaufter Märkte sowie fiskalischer und monetärer Ankündigungen abzeichnet, ist es unserer Meinung nach zu früh für eine Trendwende. Die Gesundheitssituation in den USA wird sich wahrscheinlich verschlechtern, und die Märkte scheinen seit einigen Monaten keinen quasi vollständigen Stillstand der Wirtschaft eingepreist zu haben, so dass Vorsicht der entscheidende Faktor bleibt.

Vorläufig werden wir weiterhin ein risikoarmes Profil in der gesamten Patrimoine-Palette einhalten: